黑色鋼鐵行業，處于”原料—制造—消費”全產業鏈的中間：既受到基礎大宗商品原料（動力煤（電力）、鐵礦石、焦炭、焦煤等）價格上漲帶來噸鋼生產成本上漲的壓力，又受到終端需求（制造業、房地產行業、基礎設施等）增速下滑的壓力。很明顯，高油價（能源價格）對鋼鐵行業也有較大的負面影響，好在國內能源結構以煤炭為主，高油價的影響會相對小一些。

以國內政府宏觀調控的方式來看，黑色鋼鐵行業應不用過于擔心，主要需要提防外部的沖擊。一旦美國持續加息，誘發了歐洲的經濟危機，那么外部需求的下降會直接影響鋼材直接和間接出口量。但是，目前美國才加息第一次，歐洲經濟危機也還沒爆發，反而可能會短期為國內鋼鐵企業帶來一定的利好刺激。邏輯是，歐洲國家鋼鐵企業因高能源價格或俄烏戰爭影響停產，導致鋼鐵供給減少，推高歐洲鋼價，而國內基礎原料價格控制較好，鋼材價格相對于歐洲鋼價更有競爭優勢，這樣就會加大鋼材的直接出口量。近期仍有歐洲的企業，如波蘭等地，仍在積極地尋找中國國內的鋼材資源。所以，在經濟危機爆發前，高油價對國內鋼鐵行業不一定全是利空，因國內更有成本競爭優勢。經濟危機爆發后，則必然會泥沙俱下，會連帶受到負面沖擊。當然，這只是大方向的分析，具體影響還得回歸產業供需本身！

回到國內鋼鐵行業的基本面：近兩個季度的鋼產量維持低位，預計2022年二三季度的鋼鐵產量有較大上行空間。一年一度的兩會政府工作報告，可謂是全年經濟的風向標。今年的報告確定了5%的經濟增長率，釋放強烈的穩增長政策信號，故鋼鐵產量不太可能一直維持當下低位區間。除此之外，對碳中和的目標也略有調整。報告提出能耗強度目標由去年的“單位國內生產總值能耗降低3%左右”調整為“在十四五規劃期內統籌考核，并留有適當彈性”，這說明支持雙碳方向沒有改變，但在執行層面不能操之過急，前面兩個季度的低產量給了后期增產的空間。

2022年初新上的基建項目和邊際放松的房地產政策可以一定程度上對沖鋼鐵需求的下滑，但整體需求如何還需觀察，疫情的反復對短期需求釋放非常不利。從節奏上來講，今年的基建投資在節奏上大概率前高后低，而地產投資數據前低后高。2021年7月份至今，房地產銷售維持同比負增長狀態。預計房地產銷售增速要到二季度才有可能轉正，房地產新開工則要到下半年才能轉正。雖然后期若俄烏沖突持續超預期，對全球供應鏈的影響或將促進我國制造業的產品出口，但也面臨其他經濟體生產恢復（歐美部分國家全面放開疫情控制，如英國）的競爭，故預計整體拉動相對有限。

雖然2022年初新上的基建項目和邊際放松的房地產政策可以一定程度上對沖鋼鐵需求的下滑，但整體需求依然同比偏弱。此時疊加后期鋼鐵產量的恢復，鋼鐵價格將面臨需求下滑和供給上升的雙重壓力。從產業鏈的角度，目前的復產過程拉動鋼材原材料的需求，從而對鋼材價格有較強支撐，待后期產量恢復到一定程度，鋼材市場可能面臨原料高位轉弱和自身供需轉弱的雙殺。故全年鋼鐵價格或將呈現“N”型走勢，短期需提防價格反彈至相對高位后的回落風險。